Jeden šťastný tip na Teslu ze mě udělal génia. Krypto mi za to poslalo fakturu.

Bylo mi něco kolem dvaceti, když jsem dal do Tesly úplně všechno, co jsem měl.

To „všechno" potřebuje hvězdičku. Byly to peníze z brigád a prvních prací, poskládané za pár let dohromady, a na dospělé poměry to nebyla velká suma. Ale bylo to sto procent toho, co jsem měl stranou. Jedna firma. Žádný plán B, žádné rozložení, žádná teze, kterou bych ti tehdy dokázal na požádání sepsat.

Vyšlo to.

A přesně za tohle platím dodneška, protože ty peníze nikdy nebyly ta drahá část. Drahý byl příběh, který o mně ta výhra napsala.

Co ti šťastný tip ve skutečnosti koupí

Nic dramatického se nestalo. Nezačal jsem sdílet grafy ani se nikde prohlašovat za někoho, kdo to má přečtené. Stalo se něco tiššího a horšího: pár let jsem chodil s malým, ničím nezaslouženým pocitem vzadu v hlavě, že umím číst trh. Že na to mám cit. Že když se podívám na firmu a něco mi to udělá, tak to něco znamená.

Nikdy jsem to neřekl nahlas. To ani nemusíš. Prostě to potichu změní, co uděláš příště.

Existuje studie, která to popisuje líp, než to dokážu já. Simon Gervais a Terrance Odean namodelovali obchodníka, který neví, jak je dobrý, a musí to odvodit z vlastních výsledků. Jejich závěr je nepříjemně konkrétní: obchodník si při hodnocení vlastních schopností připisuje za úspěchy příliš velkou zásluhu, a proto začne být přehnaně sebejistý. A pak věta, u které jsem odložil kafe: přehnaná sebedůvěra z tebe neudělá boháče, ale cesta k bohatství z tebe udělá přehnaně sebejistého člověka. Nejhorší okamžik na to přitom přichází brzo. Model říká, že „největší přehnaná sebedůvěra v životě obchodníka přichází na začátku jeho kariéry" a že vrchol nastává, když je obchodník nezkušený a zároveň úspěšný. To je studie z roku 2001, která popisuje mě ve dvaceti, doslova přídavné jméno po přídavném jménu.

Nezkušený a úspěšný.

Cenovka se dá dokonce spočítat, což mi přijde krutě vtipné. Barber a Odean prošli 66 465 domácností u velkého amerického diskontního brokera v letech 1991 až 1996 a zjistili, že ti, kdo obchodovali nejvíc, měli ročně 11,4 %, zatímco trh udělal 17,9 %. Šest a půl procentního bodu ročně, odevzdaných za pocit, že jsi chytrý. Je to americký vzorek z devadesátek a evropský ekvivalent stejné kvality neexistuje, což o něčem taky vypovídá. Ale ten mechanismus není americký, je lidský.

Já jsem takhle neobchodoval. Já jsem jenom šel hledat další takovou příležitost.

Další takovou příležitostí bylo krypto a asi osm měsíců mi to šlo skvěle

Byl jsem v tom rok, možná dva. Bitcoin, ethereum, cardano. V jednu chvíli jsem byl zhruba pětinásobně nahoře — a chci u toho slova zůstat: na papíře. To číslo se nikdy nedotklo mého účtu a už se nedotkne. Byla to obrazovka. Díval jsem se na ni hodně často.

Pak to spadlo, a tady je to přiznání, o které tady jde: neprodal jsem, protože jsem si byl jistý, že se to vrátí. Ne že bych doufal. Byl jsem si jistý. Já to věděl. Vždyť jsem už jednou měl pravdu, ne? Ten propad byla panika ostatních a já byl ten, kdo tomu rozumí.

Nebyl jsem v tom sám. Banka pro mezinárodní platby (BIS) postavila databázi ze stahování více než dvou stovek kryptoburzovních aplikací v 95 zemích a odhaduje, že kvůli propadům cen 73 až 81 % drobných investorů skončilo na své původní investici ve ztrátě. To slovo „odhad" je tam povinné — není to změřený zisk a ztráta na účtech, je to simulace: co by se stalo, kdyby každý nový uživatel nakoupil v den stažení aplikace a pak každý měsíc. Střední investor by podle ní do konce roku 2022 přišel skoro o polovinu vložených peněz. Tvar toho zjištění ale sedí a já jsem uvnitř toho tvaru byl.

A ještě jeden detail ze stejné práce, který bolí víc než procenta: během krachů v roce 2022 velcí držitelé prodávali a malí investoři nakupovali. Velcí vydělali na úkor malých.

Nakonec jsem přestal čekat a přesunul peníze do firem, které něco reálně vyrábějí. Ne proto, že by na mě sestoupilo osvícení. Proto, že jsem se mezitím stal produkťákem a nedokázal jsem přestat vidět, na co se dívám.

Věc, kterou nikdo neříká: měl jsem napůl pravdu, a to je horší

Tuhle část by bylo pohodlné vynechat, takže ji dám hned na začátek odstavce.

Bitcoin se vrátil.

Zdroj: ceny Binance a stockanalysis.com, přepočteno kurzy ČNB k příslušným dnům. Změna od maxima cyklu 2021 (10. 11. 2021, u cardana 2. 9. 2021) do 27. 8. 2026. Historické výnosy nejsou příslibem budoucích.

Od vrcholu cyklu 2021 do dneška je bitcoin v korunách zhruba 9 % v plusu. Moje přesvědčení, že „ono se to vrátí", tedy nebylo hloupé. Bylo jenom namířené na špatné podstatné jméno. Ethereum je pořád zhruba o polovinu níž. A cardano, tedy přesně to, o kterém jsem uměl na večírku mluvit nejnadšeněji, je o víc než devadesát procent níž a od svého maxima ze září 2021 se už nikdy ani nepřiblížilo.

Mezitím ta nudná věc, kterou jsem tehdy nekupoval — obyčejný světový akciový index — přidala za stejnou dobu v korunách zhruba 57 %. Jenom tak. Bez názorů. Bez toho, aby o ní kdokoli musel mít pravdu.

Takže poučení nezní „krypto je podvod". To si nemyslím a lhal bych, kdybych tvrdil, že to posledních pět let ukázalo. Poučení je užší a trapnější: byl jsem si jistý, měl jsem částečně pravdu, a mít částečně pravdu a držet přitom tu špatnou minci je funkčně totéž jako mýlit se. Jistota je to, co se na tomhle trhu prodává nejlíp. A jistota je zároveň jediná věc, na kterou tam nikdo nemá kvalifikaci.

Proč jsem skončil u firem

Nevystoupil jsem kvůli krachu. Vystoupil jsem kvůli práci.

Začal jsem brát produktové řízení vážně a celá ta disciplína je v podstatě stroj na otázku „komu tohle reálně pomůže a jak to poznáme?". Jakmile ti ten stroj jednou běží v hlavě, nevypneš ho, když otevřeš portfolio.

Vezmi si firmu, jejíž akcii vlastníš. Třeba Apple. Ať už si o nich myslíš cokoli, dneska ráno vstaly desetitisíce lidí a šly do práce s tím, že se pokusí ten produkt udělat o kousek lepší. Je to všechno dobré? Očividně ne. Spousta té práce je zbytečná, špatně nasměrovaná nebo úplně k ničemu. Ale směr toho úsilí míří k tomu, že někdo nakonec zaplatí za něco, co mu zlepšilo den.

Pak jsem se podíval na to, co jsem držel v kryptu, a zkusil na to pustit stejnou otázku. A nedokázal jsem odpovědět. Byla tam vlna NFT, která mi tehdy přišla podivná a zestárla přesně tak, jak by sis tipl. Byly tam další „hodnotové nabídky" cestou. Nic z toho ale nezakotvilo natolik, aby tomu běžní lidé začali přiřazovat dlouhodobou hodnotu. Netvrdím, že se tam nic nevymyslelo. Jenom nepřišlo nic, u čeho bych si tu otázku uměl zodpovědět.

To je celý ten přechod. Žádný strach, žádný krach, žádné kázání. Prostě jsem si přestal být schopný vysvětlit, kdo tam odvádí tu práci.

Proč mi vybírání akcií přestalo dávat smysl

Dneska je to jedno akumulační světové ETF, kupované každý měsíc automaticky, bez ohledu na to, jestli zrovna nějaký názor mám. Ten fond drží přes 1 600 firem. Nemám názor ani na jednu z nich. To je ta funkce, ne chyba.

Vím, jak to po tom příběhu zní. Takže ti radši místo historky podám čísla, protože historka nedokazuje nic.

Hendrik Bessembinder a jeho kolegové prošli 64 738 akcií ze 42 trhů za období 1990 až 2020. Výsledek: 55,2 % amerických a 57,4 % neamerických akcií za celou dobu své existence nepřekonalo ani krátkodobé státní pokladniční poukázky. Ne že by nepřekonaly index. Nepřekonaly hotovost.

Zdroj: Bessembinder, Chen, Choi, Wei — Long-Term Shareholder Returns: Evidence from 64,000 Global Stocks, Financial Analysts Journal 2023. Období 1990–2020.

A teď ta část, která by nás měla zajímat nejvíc. Česko v té studii není — vzorek bere 40 největších ekonomik a z celé střední a východní Evropy je tam jediné Polsko. Zato u Polska jsou data brutální: z 994 polských akcií jich jenom 19 % překonalo pokladniční poukázky a mediánová polská akcie za dobu své existence ztratila 41,3 % hodnoty. Čtyři z pěti prohrály se státními pokladničními poukázkami. Nejbližší srovnatelný trh, jaký k dispozici máme, dopadl ještě podstatně hůř než ten americký.

Zároveň platí, že 2,4 % firem z těch 64 tisíc vytvořilo úplně veškeré čisté světové bohatství. Zbytek dohromady nula. A víc než polovina firem hodnotu přímo zničila.

Přečti si to jako popis pracovní pozice a přestane to znít hrdinsky. Nesnažíš se najít dobrou firmu. Snažíš se najít jednu z těch dvou a půl procent, vydržet u ní propad, po kterém ti bude fyzicky špatně, a neprodat. Já jednu z nich mimochodem opravdu našel. Tesla za posledních deset let udělala mnohonásobek. Taky ale mezi listopadem 2021 a lednem 2023 spadla zhruba o tři čtvrtiny a jenom v roce 2022 ztratila skoro dvě třetiny hodnoty. Vydržel by to dvacetiletý já, který si myslel, že má dar? Nevím. A tahle nejistota je nejpoctivější věta v celém článku.

Když to nezvládají profesionálové, můj cit to nezvládne taky. Na desetiletém horizontu zaostalo 98,44 % evropských globálních akciových fondů denominovaných v eurech za indexem S&P World. Lidé, kteří to dělají na plný úvazek, s týmy a s terminály. A z těch fondů jich za deset let přežilo jenom 56,83 % — čtyři z deseti prostě zmizely. Rozebíral jsem to podrobněji u světových ETF.

Rok 2026 zrovna teď vyrábí novou generaci géniů

Proto to píšu letos a ne kdykoli jindy.

Tenhle rok jsou na americkém trhu jednotlivé firmy kolem umělé inteligence a paměťových čipů nahoře o stovky procent od ledna. Někde venku jsou tisíce lidí, kteří jednu z nich koupili, jsou v trojciferném plusu a prožívají přesně to, co jsem prožíval já ve dvaceti. Pololetní bilance jsou jich plné a většina textů typu „moje největší investiční chyby" je letos psaná někým, jehož jediná lítost je, že nevsadil víc.

A Tesla, tedy ta akcie, díky které jsem si připadal chytře, je od začátku roku zhruba 23 % dolů, zatímco světový index je asi 14,5 % nahoře. Graf, který postavil mou sebedůvěru, je dneska varovný příklad. Ta samá firma. Na mně se nezměnilo nic.

Nikomu neříkám, ať prodá svého vítěze. Říkám ti, že ten vítěz se ti bude sám snažit vysvětlit, proč vyhrál, a to vysvětlení bude o tvém úsudku. Není. Když tě zajímá ta druhá strana téhle mince, tedy co se děje, když se všichni nahrnou do stejné hrstky jmen, sepsal jsem to u Magnificent Seven.

Kde můj vlastní argument neplatí

Tři místa, a radši je řeknu sám, než aby mi je někdo napsal do komentářů.

První: to moje „nudné" světové ETF je samo o sobě sázka na technologie. Deset největších pozic v něm tvoří zhruba 24 % celého fondu, Spojené státy váží přes 61 % toho, čemu se říká „celý svět", a technologie dělají zhruba 36 % sektorové váhy. K tomu si pořád držím malý technologický náklon, který jsem si nikdy pořádně neobhájil. Nejlepší obrana, kterou mám, je pravdivá, ale úzká: nepřestal jsem vlastnit technologie. Přestal jsem si vybírat, které. O tom, jak je index vážený, rozhoduje trh, ne já, a index se sám přeskládá, až budou nahoře jiné firmy. To je skutečný rozdíl. Není to ale totéž co diverzifikace a bylo by nefér tvrdit opak.

Druhé: Bessembinderova data končí prosincem 2020 a Barber s Odeanem měřili devadesátá léta, tedy dobu před nulovými poplatky, před ETF pro každého a před frakčními akciemi. A SPIVA měří fondy, ne jednotlivce. Že zaostalo 98 % fondů, samo o sobě neříká nic přímo o tom, jestli jsem uměl číst trh já.

Třetí a nejnepříjemnější: na Tesle jsem vyhrál a z krypta jsem odešel s kapitálem v ruce. Kdybych na Tesle prodělal a cardano si nechal až na dno, psal bych tenhle stejný text se stejným sebevědomím a s opačným poučením. Můj závěr vychází ze vzorku jednoho života, a shodou okolností z takového, kde to dopadlo dobře. To je přesně ta chyba v připisování zásluh, kterou jsem popsal na začátku, jenom otočená do skromného směru. Právě proto musí ten argument stát na 64 tisících akcií a ne na mých dvacátých narozeninách. A pro pořádek: kdybych z bitcoinu nevystoupil, byl bych dneska v plusu. To je fakt, ne detail.

Malá česká odbočka, protože tady nás stát tlačí správným směrem

Jedna věc, která mi u nás přijde skoro jako alegorie tohohle článku. Od 1. ledna 2026 se zrušil strop 40 milionů korun pro osvobození příjmů z prodeje cenných papírů, pokud splníš tříletý časový test. U kryptoaktiv ten strop zůstal.

Ať už si o té nerovnosti myslíš cokoli, systém tím říká něco docela jasného: dlouhodobé vlastnictví firem odměňujeme bez limitu, spekulaci s kryptem ne. Já vím, že daňové motivace nemají řídit investiční rozhodnutí, a tohle taky neříkám jako důvod, proč něco kupovat nebo nekupovat. Jenom mi přijde poučné, že když jsem konečně dělal to nudné, měl jsem to i daňově jednodušší. Podrobně jsem změny rozebral ve zrušení daňového limitu u akcií a krypto zvlášť v průvodci zdaněním kryptoměn.

Mimochodem, jako národ nám ta nudná cesta jde líp, než si sami myslíme. Podle dat Eurostatu drží české domácnosti 39,4 % svých finančních aktiv v hotovosti a na účtech, jenom 2,7 % v přímo držených kotovaných akciích, ale 13,5 % v podílových fondech a ETF — a to je nad průměrem eurozóny. Češi jsou v přímém vybírání jednotlivých akcií nejopatrnější ze všech srovnávaných zemí a v té pravidelné nudné variantě naopak nadprůměrní. Průzkum AKAT z prosince 2025 to potvrzuje: 18 % lidí využívá podílové fondy, 9 % ETF, 14 % zahraniční akcie, 10 % krypto.

Jako národ jsme v tomhle nudní a vychází nám to.

A jedno číslo z téhož průzkumu, které mě dostalo: 9 % Čechů označilo krypto za nejhorší investici svého života — v roce 2024 to bylo 5 %. Spokojenost držitelů krypta spadla za jediný rok z 91 % na 58 %. To není graf. To je jenom hodně lidí, kteří mají za sebou stejný rok jako já tehdy.

Co dělám dneska

Krypto pořád sleduju. Ne kvůli vstupním bodům, kvůli nápadům — zajímá mě, jestli se objeví něco, u čeho konečně dokážu odpovědět na tu otázku „komu to pomůže". Zatím pro mě moc ne. Klidně to může být selhání mojí představivosti, ne té technologie, a to si nechám líbit.

Hlavně jsem ale přestal dávat energii do toho, abych měl pravdu o firmách, a začal ji dávat do toho, abych měl v práci větší cenu. Odtud reálně přišly moje výnosy a je to ta nejméně efektní věta, jakou jsem kdy publikoval. Nástroj, který stavím, existuje mimo jiné proto, abych se na naše peníze mohl podívat bez příběhu nalepeného navrch — celý plán je tady, a ano, je to můj produkt, započítej si to.

To, že mě někdo usvědčil z omylu brzo, dokud šlo o částky, které byly lekcí a ne katastrofou, je nejlepší věc, co se našemu portfoliu kdy stala.

Dostal jsem levnou fakturu za drahé přesvědčení.

Jestli jsi zrovna teď na něčem 300 % nahoře, tak ať to vydrží. Vážně. Ale zkus si dneska napsat na papír, čím to podle tebe je. A za tři roky se k tomu vrať a podívej se, jestli ten důvod byl vůbec někdy o tobě.